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　　国信证券发布讨论解释称，展望2024-2026年光大环境（00257）归母净利润远离为37.03/39.43/41.44亿港元，同比增长-16.4%/6.5%/5.1%；EPS远离为0.60/0.64/0.67元。通过多角度估值，展望公司合理估值4.48-4.73港元之间，初度遮掩，给以“优于大市”评级。

　　国信证券主要不雅点如下：

　　大家最大垃圾焚烧投资运营商。

　　光大环境前身光大外洋建筑于1993年，4年后告捷登陆香港联交所，2003年驱动进攻环保行业，是业内为数未几的央企上市公司。历经二十余年发展，公司已成长为大家最大的垃圾焚烧发电投资运营商，旗下环保动力及绿色环保板块共落实垃圾发电形势191个（含请托运营形势），打算日处分糊口垃圾15.89万吨，全行业第一。

　　光大环境股价压制身分浅析。

　　1）管帐处分复杂。港股BOT管帐准则复杂，公司涌现的运营收入/建造收入/财务收入仅凭字面情理易形成歪曲，财报阅读难度相对较高。

　　2）业务多元化压制估值。经由多年发展，公司从早期的垃圾焚烧业务缓缓彭胀到餐厨、污泥、水务、生物资发电、危废、光伏多限制，同期控股两家港股上市公司（光巨流务&光大绿色环保），无法按照纯垃圾焚烧发电公司进行估值。

　　3）历史大宗投资&应收账款连累现款流。业务彭胀期资金需求弘大，执续对外融资连累现款流发达，高钞票欠债率和高财务用度率也对功绩形成压制。同期，在国补退坡和场合政府财政压力较大的行业配景下，公司电费补贴、垃圾处分费、浑水处分费均被一定进程上拖欠。

　　为什么现频频点该行继续看好光大环境？

　　1）成本开支下落，24H1解放现款流转正：手脚行业龙头，陪同垃圾焚烧行业增长接近尾声，公司成本开援手续显赫下落，同期更多项指标投运带来充裕规画现款流，2024H1公司规画性现款流-成人道开支的金额约为10.3亿港元，已完了转正。

　　2）运渔利润占比执续高涨：相通成本开支下落带来建造收入占比执续下落，运营收入占比提高，参考香港二级市集关于垃圾焚烧公司的估值，运渔利润领有更高的估值水平。按照2025年估值水平看，只计划运渔利润光大环境现时的PE仅6倍傍边，对比同业业相对低估。

　　3）股息率高、分成时代提高：现时公司股息率5.58%（2024.12.25收盘价）傍边，位于垃圾焚烧行业第一梯队，解放现款流拐点出现后，公司分成时代有望提高。

　　风险指示：主业增长无法遮掩建造利润下滑；应收账款回收不足预期、分成提高不足预期。

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背负剪辑：史丽君 现金九游体育app平台