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　　海通国际发布研报称，保管泡泡玛特（09992）预测2025年35倍市盈率估值，对应见地市值4，219亿元，上调见地价60%至316.7港元；保管“优于大市”评级。该行指泡泡玛特本年上半年功绩超预期，以为公司功绩同比大幅增长主要源于：泡泡玛特旗下IP民众认同度擢升，各种化的居品品类促进各区域收入高速增长；国外收入占比合手续擢升，收入结构变化对毛利率和净利率均产生积极影响，同期界限效应擢升；居品老本合手续优化，用度管控加强，擢升盈利才智。

　　海通国际示意，瞻望已往，泡泡玛特从早期依赖MOLLY单个IP居品，到PUCKY、DIMOO、SKULLPANDA先后崛起，再到近期THEMONSTERS、CRYBABY接棒，泡泡玛特旗下IP民众认同度不断擢升，多个国度均出现供不应求的欢叫。公司对IP的长期营运才智依然获取充分考证，依赖少数IP的风险不断下落，功绩可合手续性有较高保险。

　　参考泡泡玛特上半年盈喜，海通国际臆测该公司2025至2027年各年收入区别为351亿、535亿及691亿元（原为242亿、335亿及423亿元），同比各增长169%、53%及29%；

　　经调净利各为112亿、178亿及238亿元（原为70.1亿、99.1亿及128.3亿元），同比各增长229%、58%及34%；

　　经调度净利润率各32%、33.2%及34.4%（原为28.9%、29.6%及30.3%）。

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