专题：至纯科技财务方针引质疑 公司叱咤媒体"贸易谩骂"反遭再锤现金九游体育app平台

　　原标题：市值风浪对至纯科技（维权）的《声明与责骂》的再声明与再责骂

　　【干系报说念】

　　至纯科技：责骂无良媒体涉嫌贸易谩骂、恶魔抹黑我公司

　　热烈质疑至纯科技财务作秀：27亿现款失血，57亿欠债高悬，八年10倍“作假荣华”里寻短见式分成和高频募资演出

　　开首：市值风浪

　　专科问题的议论，止于专科问题。你们骂街骂得再脏，除了评释你们清寒教导和与我方公众公司的身份德不配位除外，还能评释什么？

　　上周五，市值风浪发布了一篇对于至纯科技（603690.SH）的深度研报，基于多项显耀偏离同行水平的财务方针，风浪君质疑公司存在财务作秀。

　　研报发表次日，至纯科技在其平台发布《声明与责骂》。

（开首：至纯科技公众号）

　　风浪君本觉得至纯科手段够不务空名、避重逐轻对荒谬数据给出合走漏释，用数据、公开信息评述风浪君的“误差”，让风浪君“老脸下不了台”。

　　没思到纵不雅整篇回复，除了唾沫星子乱溅的“厚谊价值”和“抛开事实谈一切”的作风，并无实质内容。

　　是以，市值风浪严正声明：咱们坚握讲明原有论断。

　　数据勘误一则

　　领先，风浪君就原文一处数据援用邪恶致歉：对于原文中的“放弃2024年末，至纯科技有应收账款78.6亿、存货86.5亿、固定钞票74.7亿”这一表述，因风浪君在援用上述三个报表数据时误触了销售百分比按钮，是以原数据试验代表的是3项钞票的期末账面价值阔别占2024年营业收入的比重。

　　风浪君还是在6月28日下昼全平台作念出纠正，即“放弃2024年末，至纯科技有应收账款28.34亿、存货31.18亿、固定钞票26.93亿……”

　　这句表述并不是研报论断所依靠的基础中枢数据，而是正文第二部分小结的差错，是以在此声明：上述纠正不影响著述的举座不雅点及最终论断。

　　天然，也感谢至纯科技指出讲明的乖谬，趁便也算是为剩下的数百个数据作念出背书。

　　说念理越辩越明，对于至纯科技的声明，风浪君的回复如下。

　　顾傍边而言他：存货除外，多项中枢财务方针偏离同行

　　声明中，至纯科技一再就存货方针（比如期末存货占当期营收比重、存货盘活天数等）与同行进行对比，试图评释其在面前半导体环境下提高备货策略的正确性。

　　业内公司积极备货，反应了国内扫数半导体行业的茁壮发展和走投无路，而这正是风浪君在著述中表述过的（如下截图所示），至纯科技显著遴荐了视而不见。

（开首：市值风浪）

　　问题在于：至纯科技声明仅单方面聚焦于存货方针与同行的“共性”，对其他关节方针的显耀“互异”遴荐性忽略，而风浪君的论断却是成立在多项方针同期荒谬的前提下。

　　比如，至纯科技全然忽略了风浪君对于其应收账款/营收、固定钞票/营收等方针严重偏离同行水平的质疑。

　　就像至纯科技在《声明与责骂》中所刻画的，到底谁在“刻意遴荐单方面信息”？谁在“遴荐性失明”？

　　风浪君也友情请示至纯科技：撇开事实的厚谊，一文不值！

　　既然至纯科技不坚信，那风浪君选定至纯科技我方遴荐的可比公司，基于2024年报数据进行一次更全面的横向对比：

　　如公司所言，至纯科技的存货占营收比重在可比公司中尚处于中位水平。

　　但中枢问题在于：在可比公司中，有且仅有至纯科技一家公司，应收账款占营收比重、固定钞票占营收比重、以及有息欠债率均远超同行平淡水平；与此同期，左券欠债占营收比重却远低于同行平淡水平。

　　这意味着，在调换的行业环境下，至纯科技要扫尾同等边界的营收，必须向客户提供更宽松的信用政策（导致应收账款高企），进行更高大的固定钞票参预，并包袱更千里重的有息债务。

（开首：Choice末端，制表：市值风浪APP）

　　若是说的还不够直白，那风浪君登第营收边界极为接近（均在35亿傍边）、期末存货也左近（均在32亿傍边）的华海清科对比，登第2024年末的钞票欠债表关节数据：

（开首：Choice末端，制图：市值风浪APP）

　　应收账款：华海清科仅有6.64亿 vs 至纯科技高达28.34亿；

　　左券欠债：华海清科高达17.91亿 vs 至纯科技仅有3.27亿；

　　固定钞票：华海清科仅有9.65亿 vs 至纯科技高达26.93亿；

　　有息欠债：华海清科仅有5.03亿 vs 至纯科技高达57.46亿。

（开首：Choice末端，制图：市值风浪APP）

　　无为地说，健康的财务方针（如迷漫的左券欠债、可控的应收款和固定钞票参预、律例的欠债）至纯科技同样没占上；而不利的财务特征（高应收款、重钞票参预、多量有息欠债）却是样样俱全。

　　这么够不够全面？

　　拆穿“偿债健康”假象：有息欠债率碾压同行

　　既然提到欠债，至纯科技还在声明中责骂风浪君“孤赶紧看欠债实足值”，并凿凿有据地对比了同行业的钞票欠债率这一方针，试图以此评释其偿债才智健康。

　　但咱们知说念，欠债频繁分为谋划欠债（如叮咛账款、预收账款等）、有息欠债（遥远借钱、短期借钱等）以越过他欠债。尤其在至纯科技现款流荒谬垂危的配景下，风浪君更应聚焦有息欠债——这才是需要按时掏真金白银偿还给银行的刚性债务。

（开首：Choice末端，制图：市值风浪APP）

　　违反，谋划欠债边界则要复杂些，因为天然是债，但相对偏高的谋划欠债好多时候意味着公司对险阻游的言语权更强，与行业老例和公司所处行业地位息息干系。

　　基于此，风浪君在研报原文中刚巧要特地强调“有息欠债率”这一关节方针，并明确指出：“2022年以来，至纯科技的有息欠债率提高了12个百分点，放弃2024年末达到42.33%”——这绝非“孤赶紧看欠债实足值”。

　　诚然，放弃2024年末，至纯科技与几家同行可比公司的举座钞票欠债率约莫左近。但细究各自的债务结构，却是一丈差九尺：

　　几家可比公司的负借主要蚁集在谋划欠债科目，有息欠债占比极小，有息欠债率最高不朝上24%；而至纯科技的欠债却高度蚁集于有息欠债，有息欠债率高达42.33%。

　　特地是短期借钱边界，可比公司均抑制在个位数，个别以致不及1亿，占欠债比重也深广低于10%。独一至纯科技达到30.73亿，不仅是半导体设备龙头朔方华创（002371.SZ）的千倍以上，在本身欠债中的占比更是达到惊东说念主的35.54%。

　　若仍觉不够直不雅，不妨再次对比华海清科与至纯科技2024末的欠债数据：

　　至纯科技：总欠债86.5亿中，有息欠债达57.5亿，占比高达66.5%，其中短期借钱达到30.73亿；

　　华海清科：总欠债52.7亿中，有息欠债仅5亿，占比不到10%，其中短期借钱仅有0.28亿。

（开首：Choice末端，制图：市值风浪APP）

　　至于有息欠债的用途，和同行放一皆，谁不是为“计谋发展服务”？谁不是“多用在坐褥谋划、产能延长及面貌设备上”？但问题是，为何独一至纯科技的有息欠债占比畸高？

　　为安在短期借钱占比、有息欠债率等关节财务方针上，又是至纯科技与可比公司以火去蛾中？

（开首：Choice末端，制表：市值风浪APP）

　　到底谁才是“孤赶紧看欠债实足值”的一方？

　　拆解现款流借口：同行都能“造血”，为何只好至纯科技吞并失血8年？

　　针对声明中第三点——现款流为负的解释，至纯科技将其归因于“研发高参预、长交期边界备货、在地化供应链设备、业务十倍级别扩大、不同用户不同工艺验机”等身分。

　　然而，狞恶的现实是：与所列举的同行可比公司比较，有且仅有至纯科技一家，谋划性现款流净额吞并8年告负。这意味着自上市以来，该公司从未通过本身坐褥谋划扫尾实在的现款净流入，握续处于“失血”状态。

　　反不雅其他可比公司，虽个别年份可能出现负值，但均有告捷扫尾谋划性现款流净额为正（即有用“造血”）的年份，举座现款流现象更健康。

（开首：Choice末端，制图：市值风浪APP）

　　从累计“失血”边界看，2017-2024年间，至纯科技谋划性现款流净额累计为-27.86亿元，其惨烈进度远超同行公司。

　　即就是至纯科技声明中说起“有所改善”的2024年，其现款流阐扬依然为负，而此时多数同行公司早已归附正向“造血”才智。

（开首：Choice末端，制图：市值风浪APP）

　　至此，论断可想而知：至纯科技的现款流阐扬再次显耀背离了同行可比公司。按公司的说法：难说念同行公司就不凝视研发、不进行扩产、不积极备货、不鼓励供应链设备、不与时俱进？

　　进一步深挖矛盾：若真如至纯科技所言，不吝告贷来扩产、告贷来备货，起码确认其居品畅销，以致可能是供不应求。

　　那为何毛利率会握续下滑？卖了货也迟迟收不到钱？

　　这不是我方打我方脸吗？

　　当年8年，同行毛利率深广上涨，独一至纯科技“逆势”大跌7.6个百分点，又一次在关节方针上与行业以火去蛾中！

　　横向对比更显困顿：至纯科技31.4%的毛利率，仅对付高于系统集成商正帆科技，对比其余半导体设备公司均处于显耀残障。

（开首：Choice末端，制图：市值风浪APP）

　　声明很“双标”：21亿融资额假装没看见，却敢宣称分成数倍于IPO？

　　至于至纯科技在声明中或投资者交流行为中展示的客户气势，其本色仍未涉及中枢——一直在逃匿上交所和风浪君反复追问的关节问题：应收账款的具体对象是谁？

　　天然，至纯科技不错遴荐秘而不宣，但靠近应收账款握续高企、占比无理的近况，风浪君多情理且有依据忽视质疑！

　　此外，公司对于分成行径的声明更令东说念主哑然发笑，尤其是宣称“分成和回购金额早已数倍于公司IPO的募资额”这一表述。

（开首：至纯科技《声明与责骂》）

　　这怕是忘了自家IPO募了些许钱，不到9，000万！拿上市8年累计分成回购总和，去对比IPO的募资额？这参照物选得可真“精确”！

　　要知说念，至纯科技自2017年上市以来，已进行了屡次募资，累计股权募资额超26亿元。

　　即便选定更严谨的告成融资净额（21.9亿元）计较，也高达其8年全部分成及回购总和（3.4亿元）的6.4倍！

　　这也能作为对投资者的“数倍”答复？

　　“寻短见式”分成是臭名化？先走漏分成的前提

　　再说说“寻短见式”分成的名称是否准确。

　　提到分成，就不得不引入目田现款流的见地，即用谋划行为现款流净额减去本钱开支。因为是“目田”的，是以有它公司才智用于1、偿还金融欠债，2、收购及本钱运作，3、答复股东。

　　2022-24年，公司该方针为-14.4亿，-14.6亿，-12.6亿，意味着握续大额失血。若是把时辰维度拉长到7年，亦然年年失血。

　　若是把至纯科技比作一个握续失血的病东说念主，那你不错思象：大额分成到底对公司意味着什么？失血的伤口不够多，再拉一刀？

　　而公司的有息欠债千里重，本应该尽早偿还，裁减谋划风险。

　　更无谓说若是分成要打抱抵御，也请不要腆着脸握续伸手从本钱商场募资“补血”！本钱商场的钱就是大风刮来的？公司本身的造血才智到底在哪儿？

　　自律是上市公司的应有之义，上述行径，难说念不是公司所宣称的“轻浮轻浮”、“宵小横行”？不是公司所宣称的“拒绝了本钱商场的褂讪和发展，更懊丧了社会主见商场经济发展顺次”？

　　其他

　　市值风浪对至纯科技的财务质疑，绝非孤苦孤身一人的时刻性纠偏，而是跻身于证监会“零容忍”监管升级与本钱商场生态重构的关节节点。

　　2025年系统服务会议上，证监会明确将“快、准、狠打击犯警违章”列为要点任务。

　　6月27日，证监会再次暗示将坚握“追罪魁”与“打帮凶”并举，进一步强化对作秀服务东说念主及合作作秀方的追责，强化行政、民事、刑事立体化追责体系，长入各方共同塑造精雅商场生态。

（开首：证监会官网，发文日历：2025-06-27）

　　至纯科技多项财务方针系统性偏离同行，正是监管层警示的“要点风险苗头”，在声明中更是逃匿中枢质疑，以“行业共性”隐敝个体病灶。

　　作为独处第三方算计机构，市值风浪有义务、也有权柄为投资者揭开上市公司的“遮羞布”。与至纯科技声明中的丽都却空匮的辞藻比较，市值风浪对研报的每一个数据、每一个论断认真，而背后正是基于每一份质疑都是对商场三公原则的捍卫！

　　当法律铁拳与研报笔锋酿成协力，当监管遒劲与商场监督双向奔赴，A股方能从“融资市”转念为“投资市”。

　　对至纯科技善意的提醒

　　在这篇《再声明与再责骂》的终末，风浪君既是耐着性子，亦然善意的提醒至纯科技：

　　给你们我方的上市公司、公众公司身份挽点尊吧，嘴巴放干净点，别张嘴“无良”，闭嘴“无耻”的。

　　你们请记着，你们既然赢得了向不特定公众公开募资的权柄，那你们就有被不特定公众监督的义务，不然，凭什么？你们能从国度金融商场里公开拿钱，咱们作为普通投资者、冒昧算计机构、冒昧你们口中的“肤浅”媒体，还不可质疑你了？

　　专科问题的议论，止于专科问题。你们骂街骂得再脏，除了评释你们清寒教导和与我方公众公司的身份德不配位除外，还能评释什么？

　　拿出你们的专科才智来现金九游体育app平台，咱们接续对决！

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